Аналитики агентства обратили внимание на то, что несмотря на профильную деятельность в сфере дорожного строительства, для которой характерны длительные сроки реализации контрактов, уязвимость по отношению к внешним факторам, возможность кассовых разрывов из-за специфики приёмки и оплаты работ, эмитент демонстрирует устойчивость к этим рискам. В первую очередь, благодаря наличию собственных асфальтобетонного завода, битумохранилища и значительного парка спецтехники, которые позволяют не только контролировать себестоимость, но и обеспечивают денежный поток в период низкой строительной активности. Агентство подчеркнуло, что «КапДорСтрой-НН» действует на высококонкурентном рынке с низкими барьерами входа, однако наработанный за 26 лет опыт реализации проектов разной степени сложности и эффективного взаимодействия с органами власти и ведомствами позволяет выигрывать конкурентную борьбу. Текущий объем заключенных договоров, без учета планируемых к заключению, немногим превышает годовую выручку компании. Тем не менее, агентство отмечает, что объем планируемых к заключению контрактов на реконструкцию дорог и благоустройство территорий на 2027 год может превысить размер годовой выручки в 1,5 раза. Агентство положительно отмечает высокую диверсификацию покупателей и поставщиков, факт страхования активов, комфортный уровень Долг/EBITDA LTM на 31.03.2026 на уровне 1,3х (снижение в сравнении с АППГ), а также растущий коэффициент покрытия процентов 2,4х (1,9х годом ранее). К позитивным факторам также отнесли рост рентабельности с 14% до 17% за последний год. Сдерживают оценку кредитоспособности несколько моментов: - показатели ликвидности, по мнению аналитиков, не позволяют говорить о достаточности средств для инвестирования в развитие на фоне покрытия краткосрочных обязательств; - в компании отсутствуют Правление и Совет директоров, формализованная дивидендная политика и обособленное направление риск-менеджмента; - эмитент не составляет отчётность по МСФО. В то же время, агентство оценивает как приемлемый уровень стратегического обеспечения при детальном финансовом планировании, а также сбалансированность полномочий топ-менеджмента при принятии оперативных и стратегических решений. Нижегородская компания "КапДорСтрой-НН" намерена выйти на биржу с дебютным выпуском облигаций объёмом 250 млн руб. до конца августа. Эмитент - ведущий подрядчик в сфере дорожного строительства и благоустройства территорий в Нижегородской и Владимирской областях. Компания на рынке с 1999 года. · Входит в ТОП-3 дорожно-строительных предприятий Нижегородской области — системообразующее предприятие дорожного строительства региона. · Стабильный объём заключаемых государственных контрактов сроком до 5 лет. Ежегодные победы в тендерах за счёт наработанного опыта исполнения госзаказа и высокой оценке качества. Текущий объем контрактного портфеля — более 1,7 млрд руб. · Более 80% объектов сдаются с опережением графиков. · Высокая техническая вооруженность и значительный имущественный комплекс: - Собственный асфальтобетонный завод мощностью 200 т/ч; - Нефтеналивной терминал (битумохранилище) вместимостью 14 тыс. т; - Испытательная лаборатория; - около 100 единиц спецтехники, в том числе, оснащённой цифровыми системами контроля качества укладки каждого слоя дорожного полотна. · Полный цикл производства материалов и оказания услуг - контроль себестоимости и нивелирование риска затрат на гарантийные работы. · Низкая долговая нагрузка при комфортном покрытии процентов: - скорректированный чистый долг / EBITDA Adj LTM 1,09х - ICR 5,2х.
